【财经分析】审批注册稳步推进 北交所持续“耕耘”信用债高质量发展

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发布时间:2024-05-08 18:30

  自企业债发审职责划转完成已半年有余,沪深北交易所共同承担公司/企业债券发行注册工作。其中,北交所也由此开始了其信用债版图布局,向完善债券产品体系建设、高质量支持企业融资等目标更进一步。截至5月7日,已有4只公司/企业债参与二级市场交投,年内共成交10笔交易,合计9493.42万元;另有47笔公司/企业债申请处于“已反馈”阶段,发行主体正在“排队”入场。

  机构认为,债券是证券交易所的基础品种,推动北交所公司/企业债高质量发展,对进一步完善证券交易所功能、拓展直接融资渠道具有重要意义。同时,也有利于深化金融供给侧结构性改革,完善多层次资本市场体系,提升债券市场服务实体经济的能力和水平。

  审批注册稳步推进信用债募资多数投向国家战略支持领域

  从审批注册流程来看,截至2024年5月7日,共有5笔公司/企业债已经在北交所注册通过,发行主体包括北京市国有资产经营有限责任公司、北京市基础设施投资有限公司、广州智都投资控股集团有限公司、北京能源集团有限责任公司和北京国有资本运营管理有限公司,前三者拟发行企业债,后两者拟发行短期公司债,其中三家主体已经有部分批次现券完成了发行上市。

  从募资用途来看,多数公司/企业债筹资拟投向乡村振兴、农业现代化、医药产业、科技创新等国家战略支持的领域。以广州智都投资控股集团企业债为例,该期债券募集资金4.80亿元,其中3.42亿元拟用于5G智控无土栽培蓝莓园基地项目、数智园林式高性能绿色建材产业园项目的建设运营,1.38亿元用于补充营运资金。此外,被广泛关注的首单北交所获批信用债——北京国资50亿元企业债当中,有25亿元用于节能环保信息服务等领域,25亿元用于补充营运资金。

  同期,共有47笔公司/企业债申请处于“已反馈”阶段,包括3笔公司债和44笔企业债,主体多数聚集于国资与城投企业,涉及长兴交通投资集团、淮安市清江浦城投控股集团、三门峡高新投资集团等;另有1笔企业债发行申请处于“已受理”阶段,主体为北京能源集团;1笔公司债申请已经“终止”,主体为仁寿城投集团。

  从发行上市进度来看,2024年1月在北交所上市的新发公司/企业债共计24.8亿元,包括“24京资01”、“24京资01”和“24智都01”,分别为10亿元、10亿元和4.8亿元,期限分别为3年期、3年期和7年期,票息分别为2.55%、2.52%和3.3%;2月和3月未有新发;4月新发上市20亿元公司/企业债,即“S24国管1”,期限为30天期,票息1.71%,年内累计发行44.8亿元公司/企业债。

  自2024年1月15日“敲钟开市”之后,北交所公司/企业债交易正式起航。数据显示,1月和2月,北交所公司/企业债成交金额分别为3497.86万元和5995.56万元,3月和4月未有成交;截至4月末,北交所共有4只公司/企业债参与二级现券市场交投,年内共成交过10笔交易,合计9493.42万元。

  另从当前已经平稳运行近两年的政府债券角度来看,数据显示,2023年全年,北交所政府债券发行规模共计39187.27亿元,包括36015.8亿元国债和3171.47亿元地方政府债;2022年,北交所政府债券发行规模为9502.38亿元,包括8319.1亿元国债和1183.28亿元地方政府债。

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  截至2024年4月末,北交所累计发行政府债券64220.78亿元,其中国债共发行58940.3亿元,地方政府债共发行5280.48亿元。其中,2024年内北交所发行15531.13亿元政府债券,包括14605.4亿元国债和925.73亿元地方债。

  不同于银行间债券市场,交易所市场投资者持有结构更为分散。对于上交所债券市场,截至2023年12月,信托机构、银行自营、保险机构和银行理财的主要券种持有规模占比均高于10%,分别为14.18%、13.72%、12.25%和12.12%。对于深交所债券市场,截至2023年12月,一般机构、其他专业机构、基金和企业年金的主要券种持有规模占比高于10%,分别为18.40%、15.48%、13.81%和11.72%。

  业内人士指出,从海外资本市场的经验来看,债券市场的规模甚至大于股票市场,其中,信用债是企业融资的主阵地,推动形成能够为各类型、不同生命阶段企业服务的债券市场,是资本市场高质量发展的题中应有之义。

  开源证券北交所研究中心总经理诸海滨指出,目前国内债券发行规模小于股票市场,其中企业债,尤其是中小企业债券的融资占比明显偏低,存在短板,北交所积极发力公司/企业债,标志着正在着力补齐这一短板。

  北交所高质量发展势头不减债券产品体系日渐丰富

  回溯历史进程,北交所债券市场从地方政府债起步,此后逐步建立日趋完善的产品体系。

  2022年7月29日,北交所启动地方政府债券发行业务,同年9月2日启动国债发行业务。

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  2023年9月1日,证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》(简称“深改 19条”),提出“高标准建设北交所政府债券市场,支持北交所推进信用债市场建设”。2023年10月20日,北交所正式发布公司/企业债券发行上市审核、发行承销、上市、交易、投资者适当性管理相关5项业务规则,并配套发布12项指引和4项指南;同月23日,北交所起正式启动公司/企业债券受理审核工作。

  2024年1月3日,根据北交所官方微信公众号,北交所首只公司/企业债券顺利完成簿记发行;同月15日,北交所公司/企业债券市场正式开市。目前,已初步形成包括国债、地方债、公司债、企业债,以及科创债、绿色债等10个专项品种在内的基础债券产品体系。

  立足高质量建设北交所新起点,北交所董事长周贵华此前曾公开表示,北交所将持续推进债券市场高质量发展。一是围绕满足市场需求、夯实市场基础,进一步完善市场功能,丰富市场产品体系,为市场参与各方提供更加多元的产品。二是持续践行“开门服务、直达服务、精准服务”的“三服务”理念,竭诚做好债券发行、交易等各环节的组织保障,为市场参与各方提供更加优质的服务。三是坚持底线思维,强化市场监管,不断提升债券风险监测、预警和防控能力,为市场参与各方营造更加健康可持续发展的市场环境和生态。

  展望后续,中诚信国际认为,短期内,北交所信用债发行人或以中高资质企业为主,后续随着北交所业务流程的进一步完善,或逐步引入中小型企业发行债券,以扩大中小企业资金来源渠道,助力北交所优化债券市场参与者结构。

  诸海滨建议,中小民营企业应该抓住北交所公司/企业债券市场申请窗口,利用债市为企业扩增规模提供融资支持。但他也强调,申报企业应加强内部管理,提高财务透明度,以提升企业的信用评级,根据自身的财务状况、市场需求和竞争环境,制定与优化债券发行策略。

  中信证券首席经济学家明明也对新华财经表示,“北交所债券市场发展有望走出自身特色,服务创新型中小企业,推动创新型债券品种的发行。当前交易所债券市场业务开展仍存在一定同质化的问题,因此北交所债券市场的发展有望走出自身特色。”

  “北交所的建立贯彻落实了创新驱动发展战略,聚焦实体经济,主要服务创新型中小企业,打造服务创新型中小企业主阵地,由此对于北交所债券市场的建立或也包含自身特色,或可锚定服务创新型中小企业,推动部分创新型债券品种的发行,例如绿色债务融资工具、科创票据、乡村振兴票据等。”明明解释称。

  此外,北交所债券市场发展或凸显国际化包容性。随着我国债券市场的不断发展成熟,越来越多的境外机构开始参与境内债券市场,债券市场国际化进展不断推进。2024年1月,交易商协会发布公告称,新增10家外资机构为非金融企业债务融资工具主承销商、承销商,有力推动银行间债券市场高水平对外开放。由此,对于新兴的北交所债券市场而言,未来或将承担起吸引更多境外机构参与交易所债市的重任。

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