4月26日晚，中国人寿（601628.SH/02628.HK）发布2024年一季报。

当晚，该公司管理层在线上业绩说明会上，回应了新会计准则执行考虑、派息政策、高股息股票投资、资产负债匹配、新业务价值等问题。

A股财报今年也开始执行新准则

2023年，其他上市险企开始执行新保险合同准则和新金融工具准则，中国人寿则有不同，彼时公告2023年1月1日至2025年12月31日采用新会计准则过渡方案。即，在A股仍以旧准则口径为准同时披露新准则报表，在H股执行新准则。

从最新情况看，中国人寿已提前结束过渡方案，即自2024年一季报起，在A股已开始执行新准则，与H股一致。

中国人寿财务相关负责人在业绩会上对此表示，在2023年，经过监管部门同意，采用了新准则的过渡方案，在A股和H股披露两套准则下的各期财务报告数据。这种情况下，报表的使用者能够从更多的角度来理解公司的经营业绩，并更深入地理解准则变化的影响。

“一年来公司的新准则的各项工作有序开展，我们建立并持续提升了系统的效能，也整合并优化了工作机制和流程，同时也加强了人才培养，并积淀了队伍实力。从目前看，公司已经具备了全面执行新准则的条件和能力。公司经过审慎评估，决定自2024年1月1日起在境内执行新准则。”上述人士表示。

在新准则下，中国人寿一季度实现归母净利润206.44亿元，相较去年一季度重述后的227.70亿元，下滑9.3%。根据相关准则要求，去年同期数据，已依据新保险合同准则重述，无需依据新金融工具准则重述。

“2024年公司在境内执行新会计准则，A股和H股的财务报告披露的净利润将保持一致，公司将以此作为派息的基础，”中国人寿副总裁、董事会秘书赵国栋介绍，同时将综合考虑鼓励派发的政策、偿付能力水平和业务发展需要等因素，制定派息方案。

资产突破6万亿元，新增配置收益承压

中国人寿总资产规模超6万亿元，一季度末达60708.43亿元，投资资产达59318.95亿元，较2024年初分别增长4.6%、4.8%。

一季度，实现总投资收益646.57亿元，同口径同比增长7.2%，简单年化总投资收益率为3.23%；净投资收益为426.81亿元，简单年化净投资收益率为2.82%。总投资收益率、净投资收益率均有一定下滑。

关于净投资收益率下降，中国人寿副总裁、首席投资官刘晖介绍，主要是因为公司开年以来业务发展势头较好，新增配置规模大幅增加，在当前市场利率处于相对低位的环境下，新增配置收益率低于存量的收益率，进而影响到整体的净投资收益率水平。同时，公司坚持审慎的信用风险偏好，没有通过信用下沉去获取较高固定利息收益。

高股息股票已配置一定规模

去年以来，高股息股票显著跑赢大市，受到多方关注。作为大型机构投资者，中国人寿对高股息股票有何投资考虑？

刘晖表示，高股息股票，一方面是凸显了深度价值风格，在低位震荡行情下的防御属性；另一方面也与低利率的环境有一定关系，资产回报率趋势性下行，低波的高股息策略契合了时代需求。同时，高股息股票在保险公司新会计准则下，也具有稳定利润的优势。

“我们也会继续将高股息股票作为权益配置盘的部分，与一般交易盘的股票、偏股基金一起，共同搭建一个均衡多元的权益配置结构。”她介绍，目前中国人寿在高股息股票方面的配置已经有一定的规模。在新会计准则下，计入FVOCI类（以公允价值计量且变动计入其他综合收益）资产的只是其中一部分。

刘晖表示，未来仍会持续关注高股息股票策略，具体思路包括：

一是明确高股息股票的布局方向，构建高质量的高股息股票池。着眼长期，评估股息收益率的可持续性，重点关注经营基本面比较好、公司治理长期稳健的优质行业的龙头公司。

二是构建分散均衡的高股息股票组合，坚持分散化的配置，控制好不同维度的集中度风险。同时，强化主动管理，不光要有股息的收益，也要获得一定的增值收益，从而在降低收益波动、资产保值增值、偿付能力提升方面都发挥积极作用。

三是保持稳健的配置结构。总的方向是适度增加配置规模，但会前瞻性地把握好市场的时机，一定会以合理的价格来买入，注重投资的安全边际。

“总之，未来我们也会继续高度重视公开市场的权益投资，会持续去提升组合的长期回报水平。”刘晖说。

新业务价值率提升、久期缺口缩小

一季度，中国人寿实现保费收入3376.38亿元，在去年高基数的基础上，同比增长3.2%，增速领先A股上市险企。一季度新业务价值同口径增长26.3%，增速为近年新高。新业务价值为寿险公司核心指标，代表新单业务潜在的利润水平。

中国人寿总精算师侯晋表示，今年一季度新业务价值率有所提升，主要有三方面原因：结构优化，降本增效，以及主动压降负债利率成本。

新业务价值全年趋势如何？侯晋介绍，在一季度取得了较高的新业务价值增速的基础上，全年依然会坚持重价值的经营方针，继续优化业务结构，持续推动降本增效，目标是全年实现较快的新业务价值增速。

她表示，中国人寿正在构建“形态多元、期限多元和成本多元”的多元产品体系。一季度，传统险、万能险及分红险都有新的产品，去满足客户不同保险保障需求。在成本多元方面，积极统筹“保证利率成本和浮动利率成本”，主动压降了成本水平。2024年全年，将积极优化负债结构，管控利率风险，提升业务的盈利性。

近年，在低利率趋势下，寿险公司的资产负债匹配情况备受关注，期限匹配是其中重要方面。侯晋介绍，中国人寿的资产负债久期缺口处于行业较低水平。从近年看，从2021年的5.2年，缩减到2022年的4.7年，再进一步缩减到了2023年的4.4年，久期缺口逐年缩小，也有效降低了利率风险敞口。