欧博太平洋:给予德业股份买入评级

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发布时间:2024-05-12 22:04

太平洋证券股份有限公司刘强,刘淞近期对德业股份进行研究并发布了研究报告《德业股份2023年报及2024一季报点评:业绩修复明显,欧博储能+逆变器业务有望加速成长》,本报告对德业股份给出买入评级,当前股价为99.5元。

  德业股份(605117)   事件:公司发布2023年报及2024年一季报。   2023年公司实现营业收入74.8亿,同比+25.59%;归母净利润17.9亿,同比+18.03%;扣非净利润18.5亿,同比+20.72%。毛利率40.41%,同比+2.38pct;期间费用率9.88%,同比+2.51pct;净利率23.94%,同比-1.64pct。   对应2023Q4,公司营业收入11.5亿,同比-38.69%;归母净利润2.23亿,同比-62.26%;扣非净利润1.46亿,同比-73.1%。毛利率40.02%,同比-7.75pct;期间费用率7.62%,同比-6.25pct;净利率19.3%,同比-12.36pct。   2024Q1,公司实现收入18.8亿,同比-9.64%;归母净利润4.33亿,同比-26.48%;扣非净利润4.25亿,同比-19.04%。毛利率36.33%,同比-6.73pct;期间费用率7.68%,同比-4.57pct;净利率22.98%,同比-5.26pct。随着下游需求修复以及公司发力新兴市场,公司业绩修复明显。   逆变器收入稳步增长,储能电池包收入增长快   2023年度逆变器收入44.29亿元,同比+11.95%;毛利率52.33%,同比+4.14pct。总计销售88.90万台,主要销往南非、德国、巴西、印度等市场,其中储能逆变器40.87万台,组串式逆变器20.67万台,微型并网逆变器27.35万台。我们认为光储平价趋势将激发更多区域的经济性需求,看好公司逆变器业务在新兴市场的持续发展。   2023年储能电池包收入8.84亿元,同比+965.43%;公司储能电池产品与自有储能逆变器协同发展,积极借助储能逆变器渠道向下游开拓储能电池包业务,有望实现快速增长。   2023年家电业务稳中有增,除湿机收入7.04亿,同比+21.51%;热交换器收入13.45亿,同比+8.69%。   持续加大研发,进一步降低生产成本,提升产品竞争力   2023年公司研发端深入了解市场需求,不断探索用户场景,对原有产品进行优化升级,储能逆变器导入碳化硅方案缩小体积,进一步优化材料成本,12KW三相低压储能逆变器使用平面变压器在原有基础上提升1%转换效率,18KW三相低压储能逆变器采用双路低压电池输入最高到达350A等。储备新产品丰富产品矩阵,研发阳台微型储能逆变器、储能PCS-100KW系列等产品。   盈利预测与估值:   公司全面覆盖储能、组串、微型逆变器产品矩阵,是行业内少见的实现三类产品协同增长的逆变器企业,看好公司作为储能+逆变器出海龙头的持续拓展能力,预计公司2024/2025/2026年收入109.1/141.1/181.5亿,同比+45.9%/29.3%/28.7%;归母净利润23.8/28.8/35.6亿,同比+32.8%/21.1%/23.6%,当前股价对应 2024-2026 年 PE 分别为 17/14/11倍, 给予“买入“评级。   风险提示:海外需求增长不及预期,逆变器行业竞争加剧,原材料价格波动

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华福证券邓伟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.46%,其预测2024年度归属净利润为盈利25.06亿,根据现价换算的预测PE为17.07。

最新盈利预测明细如下:

    

该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级14家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为115.88。

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